天坛生物目前估值330 亿元左右,下行空间有限

2022-08-05 16:38:27 文章来源:网络

7月30日公司公布公告,拟现金出资不超过6497.63万元收购山东泰邦持有的西安回天35%**权,西安回天整体估值1.86亿元;收购完成后向西安回天现金增资不超过14674.30万元,增资估值在收购及增资完成后,天坛生物共持有西安回天63.70%**权,西安回天整体估值估值为在2.84亿。

收购价格较为便宜。西安回天目前处于停产亏损状态,所属单采血浆站处于停止采浆。西安回天旗下3个浆站,根据中检院披露的2017-2019年批签发情况,我们预西安回天采浆量在150-200吨左右,生产血白蛋白、静注人免疫球蛋白(pH4)、人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白等产品。按照吨浆市值来看,收购西安回天35%**权(西安回天整体估值1.86亿元),吨浆市值为93万-124万,仅为目前天坛生物吨浆市值的(天坛生物当前为2450万)的1/20,据此,我们认为西安回天收购价格较为便宜。

天坛收购西安回天,将积极推进西安回天的**生产相关工作,力争早日进入正常生产经营状态。收购西安回天后,公司新添一张血制品牌照,以西安回天为**,将积极布局陕西省血液制品业务,未来有望在陕西**更多浆站。

“并购+新建”两条腿并行,公司浆量成长逻辑持续兑现中。“并购+新建”两条腿并行,天坛生物22年新设8个浆站,22年新获批8个浆站,加上21年新获批15个浆站,目前公司浆站(含分站)数为82家。浆站持续获批,进一步验证了公司持续不断获批更多的浆站的能力,收购西安回天,“并购+新建”两条腿并行,市场份额进一步提升,采浆量具备持续成长**。

投资建议:目前估值330亿元左右,下行空间有限,成长逻辑持续兑现中(投浆量提升+吨浆利润提升),增速有望提升。21年新获批15个浆站有望在22年贡献增量。我们预计2022-2024年归母净利润分别为8.65亿元、10.64亿元和13.14亿元,对应PE分别为38X/31X/25X倍,继续给予“买入”评级。

本文转自:****网

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